Pasca Lelang, Imbal Hasil SBN Nigeria Tertekan Aksi Jual Investor

Imbal hasil rata-rata Surat Perbendaharaan Nigeria (NTB) di pasar sekunder melonjak pada awal pekan ini, mencerminkan melemahnya permintaan investor terhadap instrumen pendapatan tetap di tengah pergeseran aliran dana ke pasar saham.

Tekanan jual terjadi di seluruh kurva imbal hasil, baik tenor pendek, menengah, maupun panjang, seiring kenaikan suku bunga spot. Analis pasar pendapatan tetap di Broad Street menilai investor mulai memindahkan portofolionya ke ekuitas setelah Bursa Efek Nigeria pulih dari aksi ambil untung yang tajam. Selain itu, lelang surat berharga Bank Sentral Nigeria (CBN) melalui mekanisme Open Market Operation (OMO) turut memperketat likuiditas, mendorong manajer aset dan pemegang portofolio mengurangi kepemilikan NTB demi kebutuhan kas.

Akibatnya, imbal hasil rata-rata NTB naik 5 basis poin (bps) menjadi 17,59%, menandakan permintaan investor yang melunak dan sentimen negatif di pasar pendapatan tetap. Pekan lalu, CBN menawarkan NTB senilai total 1 triliun naira dengan tiga tenor: 91 hari, 182 hari, dan 364 hari.

Permintaan investor tercatat beragam di sepanjang kurva. Tenor 91 hari dan 364 hari mencatat tingkat partisipasi masing-masing 131,18% dan 243,26%, sementara tenor 182 hari justru kurang diminati dengan tingkat partisipasi 83,55%. Konsentrasi permintaan tertinggi terjadi pada tenor panjang, di mana tenor 364 hari menarik hampir 1,95 triliun naira dari nilai penawaran 800 miliar naira. Hal ini menunjukkan preferensi investor terhadap surat berharga jangka panjang dalam lingkungan suku bunga saat ini.

Dari sisi alokasi, tenor 91 hari dialokasikan penuh, tenor 182 hari hampir seluruhnya dialokasikan (kurang dari 1% tawaran ditolak), sedangkan tenor 364 hari hanya 63,88% tawaran yang berhasil, mencerminkan kelebihan permintaan yang signifikan. Suku bunga stop rate ditetapkan pada 16,05% untuk tenor 91 hari, 16,19% untuk 182 hari, dan 16,35% untuk 364 hari. Khusus untuk tenor satu tahun, ini merupakan kenaikan stop rate pertama dalam beberapa bulan terakhir.

Fenomena ini mengindikasikan bahwa CBN mampu mengakomodasi permintaan investor yang kuat pada tingkat imbal hasil yang lebih tinggi. Secara keseluruhan, lelang OMO dan NTB telah menghimpun dana sebesar 4,5 triliun naira bagi pemerintah Nigeria.

Bagi pelaku pasar Indonesia, dinamika pasar surat utang Nigeria ini relevan mengingat pola serupa kerap terjadi di pasar SBN, terutama saat likuiditas ketat dan investor cenderung beralih ke saham. Kenaikan imbal hasil NTB juga mencerminkan tekanan inflasi dan kebijakan moneter ketat yang diadopsi banyak negara berkembang. Ke depan, pergerakan imbal hasil akan bergantung pada langkah CBN dalam mengelola likuiditas serta daya tarik relatif antara pasar pendapatan tetap dan ekuitas.