SIA di Persimpangan: Bertahan di Air India atau Menyerah di Tengah Badai?

Singapore Airlines (SIA) tengah berada di persimpangan jalan. Di satu sisi, investasinya di Air India terus menggerus keuangan; di sisi lain, meninggalkan pasar India sama saja dengan membuang peluang emas yang telah diperjuangkan selama puluhan tahun. CEO SIA, Goh Choon Phong, dalam paparan hasil kuartal November 2025, mengakui bahwa tantangan investasi jangka panjang di Air India sudah diperkirakan sejak awal. Namun, kenyataan di lapangan jauh lebih pahit dari ekspektasi.

Air India mencatat kerugian US$2,33 miliar pada tahun fiskal yang berakhir Maret 2025, lebih dari dua kali lipat dibanding tahun sebelumnya. Maskapai pelat merah itu dilaporkan sedang mencari tambahan ekuitas segar sebesar US$1,5 miliar dari pemegang sahamnya, Tata Group dan SIA. Dengan porsi kepemilikan SIA sebesar 25,1 persen setelah merger dengan Vistara pada 2024, beban yang harus ditanggung SIA mencapai hampir US$380 juta. Di saat yang sama, SIA sendiri mencatat kerugian bersih S$76 juta pada kuartal pertama 2026, meskipun pendapatan mencapai rekor tertinggi.

Badai yang menerpa Air India tidak hanya datang dari faktor internal. Penutupan wilayah udara Pakistan bagi penerbangan India, depresiasi rupee terhadap dolar AS, konflik Timur Tengah yang memangkas rute-rute utama, serta harga bahan bakar yang tinggi menjadi tekanan eksternal yang signifikan. Ditambah lagi, kecelakaan tragis AI171 pada Juni 2025 yang mencoreng reputasi maskapai. Di tengah situasi ini, muncul suara-suara yang mendesak SIA untuk menghentikan investasi dan memotong kerugian, alih-alih terus mengucurkan dana segar.

Namun, analis menilai bahwa keputusan untuk bertahan bukan tanpa alasan. India adalah pasar penerbangan terbesar ketiga di dunia berdasarkan jumlah penumpang, dan diproyeksikan tumbuh tiga kali lipat pada 2044. Pertumbuhan kelas menengah, pendapatan yang meningkat, serta infrastruktur darat yang belum memadai menjadikan transportasi udara sebagai prioritas nasional. SIA telah berjuang selama puluhan tahun untuk menembus pasar India, namun selalu terhambat regulasi dan politik. Privatisasi Air India oleh Tata Group hampir empat tahun lalu akhirnya membuka pintu yang selama ini terkunci.

Kemitraan dengan Tata Group juga menawarkan sinergi yang langka. Tata membawa pengetahuan lokal, skala, dan reputasi, sementara SIA menyumbang keahlian operasional dan standar layanan kelas dunia. Jika Air India berhasil dibenahi, SIA tidak hanya akan menuai keuntungan finansial, tetapi juga membangun hub ganda di dua pasar penerbangan besar, memperkuat posisinya di kancah global. Namun, perjalanan ini tidak akan mulus. Restrukturisasi maskapai sebesar Air India membutuhkan waktu bertahun-tahun, investasi besar, dan tekanan pada profitabilitas di tahun-tahun awal.

Pertanyaan yang lebih relevan bukanlah apakah SIA harus keluar, melainkan apakah manajemen masih yakin bahwa peluang strategis jangka panjang sepadan dengan biaya dan tantangan yang harus ditanggung. Manajemen SIA perlu mengartikulasikan dengan jelas kepada para pemegang saham dan publik: apakah penilaian mereka terhadap nilai kemitraan ini berubah? Tolok ukur apa yang akan digunakan untuk menilai keberhasilan investasi? Seberapa besar kendali operasional yang bersedia diberikan Tata, dan sejauh mana pemerintah India mentoleransi keterlibatan asing?

Di tengah ketidakpastian geopolitik global, banyak perusahaan multinasional melirik Asia sebagai mesin pertumbuhan. Jika SIA memutuskan hengkang, dampaknya tidak hanya finansial, tetapi juga reputasi di mata mitra lokal dan pemerintah India. Di sisi lain, bertahan bukan berarti sekadar menyuntikkan dana. SIA harus memastikan bahwa kemitraan ini berada di jalur yang benar, dengan pengawasan ketat dan evaluasi berkala.

Meskipun situasi tampak suram, Air India bukanlah kasus yang hilang. Maskapai ini baru saja meraih peringkat 4-Star dari Skytrax, sejajar dengan maskapai internasional terkemuka. Mereka terus menerima pesawat baru, meningkatkan produk kabin, dan melatih staf untuk memenuhi standar global. Namun, SIA perlu bertindak dengan kepala dingin. Keputusan untuk bertahan atau hengkang akan menentukan arah strategis SIA dalam dekade mendatang. Apakah SIA akan menjadi pemain global dengan dua hub, atau tetap bertahan sebagai maskapai berbasis Singapura yang menghadapi persaingan ketat dari maskapai Timur Tengah dan pemain bertarif rendah? Jawabannya ada di tangan manajemen SIA, dan waktu akan menguji komitmen mereka.