Imbal Hasil Obligasi Jepang Tembus 3%, Sinyal Kekhawatiran Fiskal dan Inflasi

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun melonjak menembus level 3 persen untuk pertama kalinya dalam hampir tiga dekade, tepatnya sejak Oktober 1996. Pergerakan ini terjadi di tengah spekulasi pasar bahwa Bank of Japan (BOJ) akan kembali menaikkan suku bunga untuk menekan risiko inflasi, sekaligus meningkatnya kekhawatiran atas kesehatan fiskal negara yang memburuk.

Penembusan level psikologis tersebut terjadi pada awal perdagangan sesi sore, sehari setelah kementerian dan lembaga pemerintah menyerahkan permintaan anggaran untuk tahun fiskal mendatang. Total permintaan mencapai rekor 143 triliun yen (sekitar Rp15.800 triliun), angka yang mempertegas kekhawatiran pasar terhadap disiplin fiskal di bawah kepemimpinan Perdana Menteri Sanae Takaichi yang dikenal dengan kebijakan fiskal ekspansifnya.

Tekanan pada pasar obligasi juga datang dari sisi inflasi. Harga minyak mentah acuan West Texas Intermediate (WTI) yang menembus 85 dolar AS per barel, dipicu konflik baru antara Amerika Serikat dan Iran, kembali memicu kekhawatiran kenaikan harga energi. Situasi ini memperkuat argumen BOJ untuk menormalkan kebijakan moneternya lebih cepat, yang pada gilirannya mendorong imbal hasil obligasi naik.

Menurut Masahiro Ichikawa, kepala strategi pasar di Sumitomo Mitsui DS Asset Management, fokus pasar kini tertuju pada bagaimana pemerintah menentukan besaran anggaran, sumber pendapatan spesifik yang akan digunakan, serta pengendalian belanja untuk menjaga disiplin fiskal. Ia menambahkan bahwa respons pemerintah terhadap sinyal pasar akan menjadi kunci dalam mengelola situasi ini.

Di pasar valuta asing, dolar AS diperdagangkan di kisaran atas 159 yen. Aksi jual yen akibat harga minyak yang tinggi sempat terjadi, namun tertahan oleh aksi beli yen menyusul pernyataan Menteri Keuangan AS Scott Bessent dan pertemuannya dengan Gubernur BOJ Kazuo Ueda serta Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama. Pertemuan tersebut memicu spekulasi bahwa BOJ dapat menaikkan suku bunga lagi pada bulan ini.

Sementara itu, pasar saham Tokyo ditutup bervariasi. Indeks Nikkei 225 turun 96,59 poin (0,15 persen) ke level 66.215,34, sedangkan indeks Topix yang lebih luas justru naik 25,57 poin (0,62 persen) ke 4.181,86. Sentimen investor tertekan oleh ketegangan di Timur Tengah, namun belanja modal perusahaan Jepang yang tumbuh tahun-ke-tahun pada kuartal April-Juni memberikan dukungan bagi pasar secara keseluruhan.

Di pasar saham utama, sektor kelistrikan, gas, dan pertambangan mencatatkan kenaikan, sementara saham layanan dan logam non-besi menjadi penekan utama. Menariknya, saham terkait kecerdasan buatan (AI) dan semikonduktor justru mengalami penurunan signifikan di tengah kekhawatiran valuasi yang terlalu tinggi. Wataru Akiyama, strategis di Nomura Securities, menilai bahwa rotasi sektor sedang terjadi di pasar, meskipun ia memperkirakan fenomena ini hanya bersifat sementara.

Bagi Indonesia, dinamika pasar obligasi Jepang memiliki implikasi yang patut dicermati. Sebagai salah satu negara dengan kepemilikan obligasi asing terbesar di Indonesia, perubahan imbal hasil obligasi Jepang dapat mempengaruhi arus modal asing ke pasar obligasi domestik. Jika imbal hasil di Jepang terus naik, investor global mungkin akan mengalihkan sebagian portofolionya ke aset yen, yang berpotensi menekan pasar obligasi Indonesia. Selain itu, kenaikan suku bunga BOJ dapat memperkuat yen dan mempengaruhi nilai tukar rupiah, mengingat Jepang merupakan mitra dagang utama Indonesia. Bank Indonesia perlu mewaspadai potensi dampak lanjutan dari normalisasi kebijakan moneter di Jepang terhadap stabilitas pasar keuangan domestik.

Ke depan, pertanyaan besarnya adalah apakah BOJ akan benar-benar menaikkan suku bunga pada bulan ini, dan bagaimana pemerintah Jepang menyeimbangkan kebutuhan stimulus fiskal dengan tuntutan pasar akan disiplin anggaran. Keputusan ini tidak hanya akan menentukan arah pasar obligasi Jepang, tetapi juga berpotensi mengguncang pasar keuangan global, termasuk Indonesia.