Euforia Berbalas Luka: Gelombang Investasi Berisiko di Korea Selatan dan Pelajaran bagi Pasar Asia

Janji untuk mengangkat bursa saham Korea Selatan ke level yang mencerminkan kekuatan ekonomi negeri itu berubah menjadi mimpi buruk. Indeks KOSPI yang sempat melesat hingga menembus 8.000 poin pada pertengahan Juni lalu kini telah kehilangan sekitar 30 persen nilainya, meninggalkan luka mendalam bagi investor ritel yang berbondong-bondong masuk dengan produk investasi berisiko tinggi.

Koreksi tajam ini tidak hanya menggerus nilai portofolio, tetapi juga memicu gejolak psikologis dan politik. Pemerintahan Presiden Lee Jae-myung yang gencar mempromosikan pasar modal sebagai mesin pertumbuhan kini harus berhadapan dengan kenyataan pahit: banyak warganya yang justru terjebak dalam produk derivatif yang tidak mereka pahami sepenuhnya. Fenomena ini memunculkan pertanyaan besar tentang kesiapan Korea Selatan, yang selama ini dijuluki sebagai negara teknologi maju, untuk naik kelas menjadi pasar berkembang (developed market) di mata indeks global seperti MSCI.

Euforia yang melanda pasar saham Korea Selatan dalam beberapa bulan terakhir memang luar biasa. Didorong oleh ledakan kecerdasan buatan (AI) global yang melambungkan harga saham raksasa semikonduktor seperti Samsung Electronics dan SK Hynix, investor ritel—yang dijuluki "semut" karena perilaku mereka yang berkerumun—berbondong-bondong mengambil risiko besar. Buku-buku tentang investasi saham domestik laris manis, penjualannya meningkat tiga kali lipat pada semester pertama tahun ini. Influencer keuangan bermunculan, menjadikan investasi sebagai obsesi nasional.

Namun, di balik euforia itu, ada bahaya yang menganga. Pemerintah, yang ingin menghapus "Korea Discount"—kecenderungan saham lokal tertinggal dari peer global karena dominasi konglomerat keluarga dan tata kelola yang lemah—justru melonggarkan aturan untuk memperkenalkan produk-produk inovatif. Salah satunya adalah single-stock leveraged ETF, produk yang menggunakan derivatif untuk melipatgandakan return harian saham. Produk ini diluncurkan pada 27 Mei lalu dengan hanya syarat mengikuti pelatihan satu jam dan setoran minimum 10 juta won (sekitar Rp115 juta). Kekhawatiran internal tentang pemahaman investor ritel terhadap risiko produk ini sempat muncul, tetapi tetap disetujui.

Hasilnya, ketika pasar berbalik arah pada awal Juli, indeks volatilitas VKOSPI—yang dijuluki "indeks ketakutan Korea"—melonjak ke level tertinggi sejak 2009. Citigroup dalam catatan kliennya pada 28 Juli memperkirakan investor ritel telah kehilangan US$38,7 miliar dari leveraged ETF saja. Margin loan untuk investasi KOSPI juga membengkak sekitar 75 persen sejak awal tahun menjadi 30 triliun won pada akhir Juni. Banyak investor yang merasa tertinggal dari keuntungan AI justru mengambil utang untuk mengejar keuntungan cepat. "Bahkan, trading leverage atau margin yang ceroboh adalah satu-satunya cara untuk menaiki tangga yang rusak ini, setidaknya sedikit," ujar Kwon Soon-kuk, seorang investor berusia 34 tahun yang sempat meraup untung 66 persen di puncak pasar, kepada Reuters.

Dampaknya tidak hanya di pasar keuangan. Park Jongsuk, psikiater di Seoul yang menangani pasien dengan gangguan terkait investasi, mengaku jumlah pasiennya melonjak drastis sejak Juni. "Tahun lalu saya hanya menangani tujuh atau delapan pasien sehari. Sekarang rata-rata sebelas pasien per hari," katanya. Bahkan, polisi di Busan menangkap seorang pria berusia 20-an yang diduga menusuk seorang YouTuber yang dituding menyebabkan kerugian investasinya. Ini menunjukkan betapa dalamnya luka psikologis yang ditimbulkan oleh gejolak pasar ini.

Kekacauan ini juga menjadi tamparan bagi ambisi Korea Selatan untuk masuk daftar pasar maju MSCI. Analis seperti Huh Jae-hwan dari Eugene Investment Securities menilai volatilitas yang ekstrem justru akan membuat investor asing enggan berinvestasi jangka panjang. "Karena volatilitas meningkat terlalu cepat sebelum pencapaian tata kelola perusahaan tertanam penuh, akan sulit bagi investor asing untuk membuat investasi jangka panjang," ujarnya. Sementara itu, beberapa investor ritel yang trauma memilih beralih ke pasar saham AS, yang dianggap lebih stabil.

Bagi Indonesia, kisah ini menjadi pelajaran berharga. Pasar modal Indonesia yang juga tengah gencar mendorong inklusi keuangan dan produk-produk baru seperti ETF perlu memastikan literasi keuangan masyarakat memadai sebelum memperkenalkan instrumen kompleks. Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bursa Efek Indonesia (BEI) harus belajar dari kasus Korea Selatan bahwa pelonggaran aturan tanpa pengawasan ketat dan edukasi publik yang kuat hanya akan melahirkan gelembung spekulasi yang rapuh. Regulasi yang hati-hati dan perlindungan investor harus menjadi prioritas utama, bukan sekadar mengejar pertumbuhan jumlah investor.

Ke depan, pemerintah Korea Selatan harus berbenah. Meskipun KOSPI masih diperdagangkan dua kali lipat dari level Oktober tahun lalu, kepercayaan investor ritel yang hancur tidak akan mudah dipulihkan. Dalbo Park, seorang pensiunan berusia 80-an yang kehilangan 35 persen investasinya, mengaku kapok. "Saya sudah 30 tahun berinvestasi saham, tapi tidak pernah mengalami hal seperti ini. Saya rasa saya tidak akan pernah berinvestasi di KOSPI lagi," katanya. Pertanyaannya, apakah regulator dan pemerintah Korea Selatan mampu mengembalikan kepercayaan itu, atau justru akan semakin banyak "semut" yang meninggalkan sarangnya untuk selamanya?