Ekonomi Jepang Tumbuh Lebih Kuat dari Perkiraan Awal, Sinyal Kenaikan Suku Bunga BOJ Makin Nyata

Tokyo — Perekonomian Jepang mencatat pertumbuhan yang lebih solid pada kuartal kedua tahun ini dibandingkan estimasi awal, didorong oleh belanja korporasi yang tidak selemah yang semula dikhawatirkan. Revisi data dari Kantor Kabinet yang dirilis Selasa (9/9) menunjukkan produk domestik bruto (PDB) Jepang tumbuh 1,4% secara tahunan pada periode April–Juni, lebih tinggi dari proyeksi perdana 1,1% yang sempat memicu kekhawatiran akan stagnasi.

Angka tersebut memang masih di bawah median perkiraan para ekonom yang mencapai 1,6%, namun sinyal perbaikan ini datang di tengah ketidakpastian geopolitik yang membayangi perdagangan global. Tanpa penyesuaian tahunan, ekonomi Jepang tumbuh 0,4% secara kuartalan, sejalan dengan ekspektasi pasar dan sedikit lebih baik dari 0,3% pada pembacaan awal.

Yang menarik, revisi ini terjadi saat konflik Timur Tengah berpotensi menekan permintaan eksternal. Kento Minami, ekonom senior di Daiwa Securities, menilai capaian tersebut menunjukkan fundamental ekonomi Jepang yang tangguh. "Ini bukan situasi yang perlu dikhawatirkan," ujarnya, seraya menambahkan bahwa data ini memberi ruang bagi Bank of Japan (BOJ) untuk melanjutkan normalisasi kebijakan moneternya.

Belanja modal, yang menjadi penopang utama revisi ini, memang masih terkontraksi 0,9% pada kuartal kedua—lebih dalam dari perkiraan para ekonom yang sebesar 0,8%. Namun, angka ini merupakan perbaikan dari penurunan 1,2% yang dilaporkan sebelumnya. Data terpisah menunjukkan pengeluaran perusahaan untuk pabrik dan peralatan meningkat 1,6% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, mengindikasikan sektor bisnis mulai menggeliat meski suku bunga global masih tinggi.

Konsumsi rumah tangga, yang menyumbang lebih dari separuh perekonomian Jepang, tercatat stagnan—tidak berubah dari data awal. Sementara itu, permintaan eksternal (ekspor dikurangi impor) menyumbang 0,5 poin persentase terhadap pertumbuhan, sama seperti sebelumnya. Adapun permintaan domestik hanya mengurangi 0,1 poin persentase, lebih baik dari proyeksi awal yang mencapai 0,2 poin.

Di sisi lain, data upah yang dirilis bersamaan memberikan kejutan positif. Upah riil yang disesuaikan dengan inflasi naik 2,4% pada Juli dibandingkan tahun lalu—kenaikan terbesar sejak Mei 2021 dan merupakan bulan ketujuh berturut-turut mengalami kenaikan. Ini menjadi sinyal kuat bahwa tekanan harga mulai terkompensasi oleh pendapatan pekerja, sebuah prasyarat bagi BOJ untuk menaikkan suku bunga tanpa mengorbankan konsumsi.

Bank of Japan sendiri telah menaikkan suku bunga acuannya ke level 1% pada Juni lalu—tertinggi dalam 31 tahun terakhir. Namun, bank sentral masih berada di bawah tekanan untuk mengetatkan kebijakan lebih lanjut, terutama karena perang di Timur Tengah mendorong harga energi dan impor, serta pelemahan yen yang terus berlanjut. Pasar derivatif menunjukkan probabilitas 98% BOJ akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 1,25% pada pertemuan September ini. Para pedagang bahkan telah memperhitungkan kenaikan lanjutan ke 1,5% pada Januari tahun depan.

Bagi Indonesia, langkah BOJ ini patut dicermati. Normalisasi kebijakan moneter Jepang berpotensi memicu arus modal keluar dari pasar negara berkembang, termasuk Indonesia, seiring dengan menurunnya selisih imbal hasil obligasi. Depresiasi yen yang berkepanjangan juga dapat memengaruhi daya saing ekspor Indonesia di pasar Asia. Namun, di sisi lain, penguatan ekonomi Jepang berarti permintaan yang lebih tinggi untuk komoditas dan produk manufaktur Indonesia, yang selama ini menjadi salah satu mitra dagang utama.

"Pasar kini menanti keputusan BOJ pada September. Jika suku bunga naik, dampaknya akan terasa di seluruh kawasan, termasuk Indonesia," ujar analis pasar keuangan yang enggan disebutkan namanya.

Ke depan, pertanyaan yang menggantung adalah seberapa jauh BOJ akan melangkah. Dengan inflasi yang masih di atas target dan upah yang mulai tumbuh, skenario kenaikan bertahap tampaknya lebih mungkin daripada jeda panjang. Namun, risiko perlambatan ekonomi global dan gejolak geopolitik tetap menjadi faktor yang dapat mengubah arah kebijakan. Akankah Jepang mampu menjaga keseimbangan antara mengendalikan inflasi dan mendukung pertumbuhan? Jawabannya akan menentukan arah pasar keuangan Asia dalam beberapa bulan ke depan.