Musk Ramal 200+ Neocloud Tewas, Saham CoreWeave hingga Nebius Terjun Bebas

Pernyataan keras Elon Musk pada akhir pekan lalu langsung mengguncang pasar saham sektor infrastruktur kecerdasan buatan. Saham tiga pemain utama neocloud—CoreWeave, Nebius, dan Iren—kompak merosot lebih dari 3% pada Senin (26/10/2026), dengan CoreWeave dan Nebius masing-masing turun sekitar 4%, sementara Iren melemah 3,2%. Pemicunya adalah cuitan CEO SpaceX dan Tesla itu di platform X yang menyebut lebih dari 200 perusahaan neocloud akan mengalami apa yang ia sebut sebagai "kematian dan konsolidasi tingkat guppy".

Dalam unggahannya, Musk menggarisbawahi bahwa dalam beberapa pekan terakhir pasar utang nyaris menutup keran pendanaan bagi perusahaan yang tidak memiliki pendapatan substansial di luar pusat data AI. "Artinya, 200+ neocloud akan mengalami kematian dan konsolidasi tingkat guppy. Beberapa akan bertahan, tapi tidak banyak," tulisnya, seperti dikutip CNBC. Pernyataan itu muncul sebagai respons terhadap pandangan Chamath Palihapitiya, pendiri Social Capital, yang memproyeksikan kelebihan kapasitas komputasi pada 2027—sebagian sudah dibayar mahal tetapi kurang menghasilkan atau justru menganggur.

Tekanan sebenarnya bukan hal baru. Sepanjang bulan terakhir, saham CoreWeave dan Nebius telah merosot lebih dari 30%, sedangkan Iren anjlok sekitar 40%. Pemicu awalnya adalah pelebaran spread credit default swap (CDS) lima tahun CoreWeave ke level yang biasanya dianggap sinyal distress, disusul kenaikan imbal hasil obligasi perusahaan tersebut. Investor mulai meragukan model bisnis neocloud yang meminjam dana besar untuk membeli chip Nvidia mahal, membangun pusat data, lalu menyewakan daya komputasi.

Menariknya, Musk tidak sepenuhnya netral dalam urusan ini. SpaceX yang ia pimpin juga mengoperasikan pusat data dan menjual kapasitas komputasi—artinya SpaceX bersaing langsung dengan para neocloud. Namun, sinyal dari pasar obligasi tetap menjadi bukti objektif bahwa biaya modal bagi sektor ini telah melonjak. Bagi investor, pertanyaannya bukan lagi soal apakah permintaan AI tumbuh, melainkan apakah pertumbuhan itu cukup cepat untuk menutup beban bunga dan pengembalian modal yang membengkak.

"Yang hilang di tengah adalah modal kerja untuk memacu pertumbuhan itu... karena permintaan di begitu banyak sektor AI sedemikian besar, terjadi kelangkaan modal. Permintaan akan modal jauh melampaui ketersediaannya. Itu akan terpecahkan," ujar CEO Nvidia Jensen Huang dalam wawancara dengan CNBC di ajang GTC Berlin.

Nvidia, yang memiliki kepentingan sebagai investor di beberapa neocloud, berupaya menopang sektor ini. Huang menegaskan permintaan terhadap neocloud "di luar batas grafik". Sementara itu, Marc Boroditsky, chief revenue officer Nebius, menjauhkan perusahaannya dari kekhawatiran yang membelit CoreWeave. "Kami tidak membawa jenis utang seperti mereka," katanya. Ia juga menyatakan bahwa jika kapasitas 2027 Nebius sudah online, semuanya akan terserap pasar, dan dinamika serupa diperkirakan terjadi pada 2028.

Senada, Co-CEO Iren Daniel Roberts menegaskan permintaan pelanggan tidak berubah. "Kami memahami meningkatnya perhatian investor, tetapi ketika berbicara dengan pelanggan, tidak ada yang berubah. Permintaan masih ada," ujarnya. Ia bahkan mengklaim percakapan dengan pelanggan pada tahun depan mencakup beberapa kali lipat dari seluruh kapasitas yang mungkin dihadirkan, dan sejak sebulan terakhir fokus mulai bergeser ke 2028.

Meski demikian, pasar tampaknya belum sepenuhnya percaya. Kombinasi antara peringatan Musk, proyeksi kelebihan kapasitas 2027 dari Palihapitiya, dan sinyal distress di pasar kredit menciptakan lapisan ketidakpastian baru bagi sektor yang selama ini menjadi primadona di balik euforia AI. Para analis menilai fase konsolidasi memang tak terhindarkan, terutama bagi pemain kecil tanpa skala dan pendapatan berulang yang mapan.

Bagi Indonesia, gejolak ini menjadi cermin penting. Rencana pembangunan pusat data AI dalam negeri, termasuk oleh operator telekomunikasi dan perusahaan teknologi lokal, perlu mencermati struktur pendanaan agar tidak terjebak dalam pola ekspansi berbasis utang yang rentan terhadap perubahan sentimen pasar global. Ketika biaya modal naik dan siklus suku bunga tidak lagi longgar, proyek infrastruktur digital yang mengandalkan leverage tinggi berisiko mengalami penundaan atau bahkan penghentian.

Ke depan, pertarungan sebenarnya akan terjadi pada 2027, tahun yang oleh Palihapitiya disebut sebagai periode penuh gejolak yang akan membersihkan taruhan-taruhan buruk. Jika permintaan AI benar-benar melampaui pasokan, para pemain yang bertahan justru berpotensi menuai hasil besar. Namun, bila kelebihan kapasitas terwujud, konsolidasi pahit seperti yang diramalkan Musk bukan mustahil—dan pasar akan menghukum mereka yang salah menghitung risiko.