Yen Terhenti di Puncak Tujuh Bulan: Sinyal Perang Harga Minyak dan Ketegangan BOJ

Yen Jepang menghentikan laju penguatannya setelah sempat menyentuh level tertinggi dalam tujuh bulan, saat kekhawatiran inflasi yang dipicu lonjakan harga minyak kembali mengangkat dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah. Pada perdagangan Selasa (8/9), yen menguat hingga 152,89 per dolar, menembus level intervensi Juli lalu dan mencapai titik terkuat sejak Februari. Namun, penguatan itu tak bertahan; mata uang Jepang tersebut kembali melemah ke kisaran 154 per dolar pada sesi London dan awal New York, nyaris stagnan sepanjang hari.

Pergerakan ini terjadi di tengah eskalasi konflik di Timur Tengah yang memicu kenaikan harga minyak mentah Brent ke atas 98 dolar per barel, level tertinggi dalam enam pekan. Serangan Houthi yang didukung Iran terhadap fasilitas energi dan kota-kota di Arab Saudi, yang melukai lebih dari 70 orang, mempertegas risiko meluasnya perang Iran. Kondisi ini mendorong imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun kembali merangkak naik menuju level tertinggi multi-tahun, seiring ekspektasi bahwa konflik berkepanjangan akan menjaga harga energi dan inflasi tetap tinggi.

Bagi pasar Asia, termasuk Indonesia, dinamika ini memiliki implikasi ganda. Penguatan dolar yang didorong imbal hasil tinggi berpotensi menekan nilai tukar rupiah dan memicu arus modal keluar dari pasar obligasi domestik. Di sisi lain, kenaikan harga minyak menambah beban impor energi Indonesia, yang pada akhirnya dapat memperlebar defisit transaksi berjalan dan menekan inflasi domestik. Para analis memperkirakan, jika The Fed kembali menaikkan suku bunga bulan ini, tekanan terhadap mata uang emerging market, termasuk rupiah, akan semakin terasa.

Yen sendiri telah menguat lebih dari 5 persen sepanjang kuartal ini, didorong sejumlah faktor: spekulasi percepatan pengetatan kebijakan moneter Bank of Japan (BOJ), potensi repatriasi dana investor Jepang, pembongkaran carry trade, serta tekanan politik dari AS. "Ini lebih terlihat seperti aliran pasar, mungkin investor mulai berpikir lebih serius tentang BOJ yang akan lebih hawkish pada pertemuan berikutnya," ujar Dominic Bunning, kepala strategi G10 FX di Nomura London. Namun ia mengingatkan, "Akan sangat menantang bagi BOJ untuk menaikkan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan pasar atau mencapai terminal rate yang lebih tinggi. Jika pelemahan yen setidaknya menjadi bagian dari pertimbangan mereka dari sisi inflasi, hal itu jelas menjadi semakin tidak relevan."

Para trader memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 1,25 persen pada pertemuan 17-18 September. Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, menyatakan Tokyo dan Washington tetap sejalan dalam pendekatan mereka terhadap pasar valuta asing dan akan terus menjalin komunikasi erat untuk memastikan pergerakan nilai tukar yang tertib. Pernyataan ini muncul di tengah kekhawatiran bahwa intervensi Jepang mungkin diperlukan jika yen bergerak terlalu volatil.

Fokus pasar kini beralih ke data inflasi AS yang akan dirilis pekan ini, yang merupakan rilis data kunci terakhir sebelum pertemuan The Fed pada 15-16 September. Para trader memperkirakan peluang kenaikan suku bunga The Fed bulan ini sekitar 60 persen, menyusul laporan nonfarm payrolls Jumat lalu yang lebih kuat dari perkiraan. Gubernur The Fed, Christopher Waller, pekan lalu mengatakan dinamika inflasi menjadi kunci pandangan kebijakannya; ia cenderung mempertahankan suku bunga jika tekanan harga terus mereda, namun akan mendukung kenaikan jika inflasi tak kunjung mendingin.

Sementara itu, euro diperdagangkan nyaris flat di 1,1615 dolar, dengan pasar memperkirakan Bank Sentral Eropa (ECB) akan menaikkan suku bunga pada Kamis, di tengah perang AS-Iran yang menjaga harga minyak tetap tinggi dan meningkatkan inflasi. Poundsterling naik ke level tertinggi satu pekan di 1,3550 dolar, dengan investor menantikan komentar sejumlah pejabat Bank of England, termasuk Gubernur Andrew Bailey.

Pertanyaannya kini, mampukah BOJ mempertahankan laju pengetatan moneternya di tengah ketidakpastian global? Atau justru data inflasi AS yang akan menjadi penentu arah kebijakan The Fed, yang pada gilirannya akan mempengaruhi stabilitas mata uang Asia, termasuk rupiah? Yang jelas, ketegangan geopolitik dan perang harga energi masih menjadi variabel utama yang akan terus menggerakkan pasar keuangan dalam beberapa pekan ke depan.