Dolar Menguat, Yen Terus Terpuruk: Tekanan pada BOJ dan Dampaknya bagi Rupiah

Serangan baru di kawasan Teluk kembali mengguncang pasar keuangan global. Dolar AS menguat signifikan pada awal pekan ini setelah eskalasi konflik memicu aksi jual obligasi dan kekhawatiran inflasi, sementara yen Jepang kembali terperosok melewati level psikologis 160 per dolar. Kondisi ini menambah tekanan pada Bank of Japan (BOJ) untuk segera menaikkan suku bunga, sekaligus menciptakan gelombang ketidakpastian bagi mata uang negara berkembang, termasuk rupiah.

Presiden AS Donald Trump mengancam akan melancarkan serangan lanjutan ke Iran setelah baku tembak langsung pertama dalam sebulan terakhir. Ancaman tersebut mendorong harga minyak mentah Brent menembus 91 dolar AS per barel, memicu kekhawatiran inflasi dan memicu aksi jual obligasi global. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun melonjak ke level tertinggi sejak Januari 2025, sementara imbal hasil obligasi Jepang bertenor sama menyentuh 3 persen untuk pertama kalinya dalam 30 tahun terakhir.

Di tengah gejolak tersebut, Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyatakan keyakinannya bahwa pemerintah dan bank sentral Jepang akan mengambil langkah untuk memperkuat yen. Meskipun BOJ memang telah diperkirakan akan menaikkan suku bunga pada September, pernyataan Bessent secara efektif mengunci bank sentral tersebut untuk bertindak dan meningkatkan tekanan untuk mempercepat pengetatan kebijakan moneter. Namun, baik lonjakan imbal hasil maupun komentar Bessent tidak mampu menghentikan pelemahan yen. Mata uang Jepang tersebut diperdagangkan di level 159,99 per dolar setelah menembus 160 untuk sesi ketiga berturut-turut, sebuah level yang secara luas dianggap meningkatkan risiko intervensi oleh otoritas Jepang.

"Investor tetap fokus pada selisih suku bunga Jepang yang masih tidak menguntungkan dengan AS dan keraguan tentang seberapa agresif BOJ akan mengetatkan kebijakan," ujar Joel Kruger, ahli strategi pasar di LMAX Group, London. "Pasar tampaknya tidak yakin bahwa tekanan verbal saja akan membalikkan pelemahan yen, membuat mata uang tersebut rentan kecuali BOJ memberikan sinyal hawkish yang lebih jelas atau otoritas melakukan intervensi langsung."

Intervensi bersama yang langka dari AS dan Jepang pada akhir Juli lalu hanya memberikan bantuan sementara bagi yen yang rapuh, menariknya dari level terendah 40 tahun di 163,99, namun mata uang tersebut sejak itu telah melepaskan sebagian besar keuntungan dari aksi bersama tersebut. Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama mengatakan dia bertemu dengan Bessent dan sepakat bahwa pergerakan yen yang tertib sangat penting bagi stabilitas pasar global.

Di luar yen, dolar tetap didukung secara luas karena para pedagang meningkatkan taruhan pada kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September setelah pernyataan hawkish dari Ketua Fed Kevin Warsh pekan lalu. Dalam pidato perdananya di simposium Jackson Hole, Warsh mengatakan bahwa Fed akan "memiliki pekerjaan yang harus dilakukan" jika inflasi tidak menunjukkan tanda-tanda mendingin. Para pedagang kini memperhitungkan peluang 65 persen untuk kenaikan suku bunga Fed bulan ini, naik dari 41 persen seminggu sebelumnya, menurut alat CME FedWatch.

Namun, tidak semua analis yakin bahwa Fed akan memulai siklus kenaikan suku bunga. "Dia ingin menegaskan pandangan bahwa Fed akan memenuhi mandat inflasinya. Namun, menurut kami, hal itu tidak serta merta berarti siklus kenaikan suku bunga. Fed akan bergantung pada data, dan kami memperkirakan cetakan inflasi dalam beberapa bulan mendatang akan tetap jinak," kata Mohit Kumar, kepala ekonom Eropa di Jefferies, dalam sebuah catatan.

Rangkaian data ekonomi AS pekan ini, yang berpuncak pada laporan nonfarm payrolls Jumat, dapat semakin membentuk ekspektasi untuk jalur kebijakan Fed. Sementara itu, euro melemah 0,2 persen menjadi 1,1589 dolar menjelang laporan inflasi zona euro, setelah naik lebih dari 1 persen pada Agustus. Sterling diperdagangkan di 1,3532 dolar setelah naik 0,5 persen bulan lalu. Indeks dolar, yang mengukur mata uang AS terhadap enam mata uang utama lainnya, naik 0,2 persen menjadi 99,623.

Bagi Indonesia, penguatan dolar AS dan meningkatnya imbal hasil obligasi AS menjadi sinyal yang perlu diwaspadai. Kenaikan suku bunga Fed biasanya mendorong arus modal keluar dari pasar negara berkembang, menekan nilai tukar rupiah dan berpotensi mengganggu stabilitas pasar keuangan domestik. Bank Indonesia (BI) diperkirakan akan tetap waspada dan siap melakukan intervensi untuk menjaga stabilitas rupiah, meskipun ruang untuk melonggarkan kebijakan moneter menjadi semakin terbatas.

Ke depan, pasar akan mencermati data ketenagakerjaan AS pekan ini sebagai penentu arah kebijakan Fed. Jika data menunjukkan pasar tenaga kerja yang kuat, ekspektasi kenaikan suku bunga akan semakin menguat, yang dapat memperpanjang tekanan pada yen dan mata uang lainnya. Pertanyaannya, mampukah otoritas Jepang dan negara-negara lain menahan arus penguatan dolar tanpa memicu gejolak yang lebih besar di pasar keuangan global?