Ekonomi China Melambat di Awal Kuartal III: Konsumsi dan Produksi Melemah, Beijing Terdesak Perkuat Stimulus

Perekonomian China kembali menunjukkan tanda-tanda kelelahan pada awal paruh kedua tahun ini. Data resmi yang dirilis Senin (15/8) mencatat perlambatan pertumbuhan output industri dan penjualan ritel, dipicu oleh cuaca ekstrem serta lemahnya permintaan domestik yang berkepanjangan. Kondisi ini menekan pemerintah untuk segera mengambil langkah stimulus tambahan.

Biro Statistik Nasional (NBS) melaporkan produksi pabrik hanya tumbuh 4,5 persen secara tahunan pada Juli, turun dari 5,3 persen pada Juni dan di bawah perkiraan analis yang mencapai 4,8 persen. Sementara itu, penjualan ritel—indikator utama belanja konsumen—hanya naik 0,6 persen, jauh lebih lambat dari kenaikan 1 persen pada bulan sebelumnya dan di bawah proyeksi 1,5 persen. Angka-angka ini mempertegas bahwa pemulihan ekonomi terbesar kedua di dunia itu masih rapuh, terutama setelah pertumbuhan kuartal kedua jatuh ke level terendah dalam tiga setengah tahun.

Yang lebih memprihatinkan, investasi aset tetap mengalami kontraksi 6,7 persen pada Januari–Juli, lebih dalam dari penurunan 5,7 persen pada semester pertama dan meleset dari perkiraan penurunan 6 persen. Xu Tianchen, ekonom senior di Economist Intelligence Unit, menilai kinerja buruk ini sebagian besar disebabkan oleh efektivitas kebijakan yang rendah. "Belanja fiskal masih tertinggal. Ini panggilan bagi para pejabat untuk lebih berani membelanjakan anggaran yang mereka miliki," ujarnya. Ia juga menyoroti penurunan tajam investasi yang "sama sekali tidak bisa diterima Beijing".

Juru bicara NBS, Fu Linghui, dalam konferensi pers menyatakan pemerintah akan memperkuat penyesuaian kebijakan kontra-siklus untuk mendongkrak permintaan domestik. Namun, jalan menuju pemulihan belanja 1,4 miliar penduduk tidaklah mudah. Sektor properti yang masih terpuruk menjadi penghambat utama; sekitar 52 persen kekayaan rumah tangga China tertanam di real estat, menurut perkiraan ekonom. Meski porsi ini menurun dalam beberapa tahun terakhir karena krisis properti berkepanjangan yang mendorong investor beralih ke emas dan aset lain, efek kekayaan yang negatif tetap membebani keyakinan konsumen.

Penjualan ritel yang lesu juga dipengaruhi oleh efek basis dari program tukar tambah barang konsumen tahun lalu. Julian Evans-Pritchard, kepala ekonom China di Capital Economics, menyebut penurunan ini "sebagian merupakan pembalasan atas skema trade-in yang mendongkrak penjualan setahun lalu dengan menarik permintaan ke depan". Analis Citi mencatat distribusi subsidi kembali melambat pada Juli, dengan rata-rata penjualan harian turun menjadi 6,3 miliar yuan (sekitar US$934,8 juta) dari 9 miliar yuan pada Juni.

Faktor cuaca juga ikut mengganggu. Tiga topan yang mendarat di kawasan manufaktur timur dan selatan China memaksa jutaan orang dievakuasi, menghambat aktivitas produksi dan distribusi. Penjualan mobil pun merosot untuk bulan kesepuluh berturut-turut, meski dengan laju yang lebih lambat. Sementara itu, ekspor tetap menjadi satu-satunya penopang utama, didorong oleh pembangunan infrastruktur AI global. Surplus perdagangan China kembali menembus US$100 miliar dalam sebulan, dan diproyeksikan menembus US$1 triliun untuk tahun kedua beruntun—sebuah angka yang memicu kekhawatiran mitra dagang, termasuk Uni Eropa dan Amerika Serikat yang tengah menyiapkan tarif baru.

Bagi Indonesia, perlambatan ekonomi China membawa implikasi ganda. Di satu sisi, permintaan yang melemah berisiko menekan harga komoditas ekspor andalan seperti batu bara, nikel, dan minyak sawit. Di sisi lain, pergeseran investasi China ke luar negeri, termasuk ke Indonesia, bisa semakin terdorong seiring melambatnya pasar domestik mereka. Namun, ketidakpastian kebijakan stimulus Beijing membuat proyeksi pertumbuhan ekonomi Indonesia ke depan menjadi lebih sulit diprediksi.

Para pemimpin China telah berjanji untuk mempercepat belanja fiskal dan meluncurkan kebijakan baru "secara tepat waktu", tetapi sejauh ini belum ada sinyal stimulus besar-besaran. Yuhan Zhang, ekonom utama di The Conference Board China Center, menggambarkan kondisi ini sebagai "kekuatan selektif di tengah kelemahan luas". Pertanyaan kuncinya, menurut dia, bukan sekadar apakah China dapat mempertahankan pertumbuhan, melainkan apakah kantong-kantong aktivitas yang didukung kebijakan dapat memicu pemulihan yang lebih luas dalam belanja rumah tangga dan investasi swasta. Dengan target pertumbuhan 4,5–5 persen untuk ekonomi senilai US$20 triliun, Beijing berada di persimpangan: berani mengambil risiko fiskal atau membiarkan pemulihan semakin kehilangan pijakan.