Beban Sewa Data Center Raksasa Teknologi Tembus US$1,09 Triliun: Risiko Baru di Balik Euforia AI

Lima raksasa teknologi global—Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, dan Alphabet—telah mengunci komitmen pembayaran sewa masa depan senilai US$1,09 triliun untuk pusat data yang belum beroperasi, sebuah taruhan besar yang menggarisbawahi betapa agresifnya perlombaan infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Angka ini hampir empat kali lipat dari total liabilitas sewa yang sudah diakui di neraca mereka, yang mencapai sekitar US$285 miliar, berdasarkan data filer yang dihimpun Reuters.

Komitmen ini mencerminkan strategi ekspansi yang belum pernah terjadi sebelumnya: perusahaan-perusahaan tersebut telah menandatangani kontrak sewa jangka panjang untuk fasilitas yang akan dibangun dalam beberapa tahun ke depan, namun kewajiban tersebut belum tercatat sebagai utang dalam laporan keuangan mereka. Menurut standar akuntansi, sewa baru diakui sebagai liabilitas hanya setelah fasilitas tersedia untuk digunakan. Sampai saat itu, kewajiban tersebut hanya diungkapkan dalam catatan atas laporan keuangan.

Skala komitmen ini menyoroti risiko yang mengintai di balik euforia AI. Jika permintaan komputasi AI terus melonjak, fasilitas-fasilitas ini akan menjadi tulang punggung pertumbuhan cloud berikutnya. Namun, jika permintaan melambat—entah karena gelembung AI pecah atau adopsi teknologi tidak sesuai harapan—perusahaan-perusahaan ini akan terbebani biaya sewa mahal yang sulit dihindari. "Ini adalah taruhan besar dengan konsekuensi jangka panjang," ujar seorang analis yang enggan disebutkan namanya.

Di antara kelima perusahaan, Oracle menonjol dengan risiko konsentrasi tertinggi. Perusahaan perangkat lunak ini mengungkapkan komitmen sewa yang belum dimulai sebesar US$260 miliar, hampir tujuh kali lipat dari liabilitas sewa yang diakui sebesar US$37,89 miliar. Sebagian besar komitmen tersebut untuk pusat data yang dijadwalkan beroperasi antara tahun fiskal 2027 dan 2029, dengan masa sewa 15 hingga 19 tahun. Oracle sendiri telah memperingatkan bahwa durasi, ketentuan perpanjangan, dan harga sewa pusat datanya mungkin tidak selaras dengan kontrak pelanggan, membuatnya rentan jika pelanggan tidak memperbarui kontrak atau gagal memenuhi kewajiban.

Rasio leverage Oracle juga mengkhawatirkan. Pada akhir Mei, utangnya setara 4,4 kali EBITDA trailing, namun jika memasukkan liabilitas sewa yang diakui, rasionya melonjak menjadi 5,7 kali. S&P Global Ratings telah memasukkan komitmen sewa Oracle yang belum dimulai ke dalam proyeksi utang yang disesuaikan, dan memperkirakan leverage sekitar 4,4 pada tahun fiskal 2027. Ini menunjukkan bahwa lembaga pemeringkat sudah mulai memperhitungkan risiko ini, meskipun belum sepenuhnya tercermin dalam laporan keuangan publik.

Bagi Indonesia, perkembangan ini memiliki implikasi ganda. Di satu sisi, investasi besar dalam pusat data AI dapat mempercepat transformasi digital di kawasan Asia Tenggara, termasuk Indonesia, yang menjadi target ekspansi perusahaan-perusahaan cloud global. Pemerintah Indonesia sendiri tengah mendorong pembangunan pusat data nasional dan menarik investasi asing di sektor ini. Namun, di sisi lain, risiko konsentrasi yang dihadapi Big Tech dapat berdampak pada rantai pasokan global, termasuk pasokan perangkat keras dan listrik yang sebagian berasal dari negara-negara seperti Indonesia. Jika terjadi koreksi, investasi yang masuk ke Indonesia untuk infrastruktur digital bisa ikut melambat.

Ke depan, pertanyaan krusial adalah: apakah permintaan AI akan tumbuh secepat yang diasumsikan oleh para eksekutif teknologi? Jika ya, komitmen sewa ini akan menjadi investasi yang menguntungkan. Jika tidak, perusahaan-perusahaan ini akan menghadapi beban keuangan yang berat, yang bisa memicu gelombang PHK dan penurunan nilai aset. Para investor dan regulator di seluruh dunia, termasuk di Indonesia, perlu mencermati bagaimana risiko ini dikelola, karena dampaknya bisa meluas melampaui sektor teknologi.