Stabilitas Rupiah Jadi Kunci: Peran BI Vital Amankan Pasar SBN di Tengah Eksodus Investor Asing

Bank Indonesia (BI) memegang peran sentral sebagai jangkar kredibilitas pasar keuangan domestik untuk mempertahankan daya tarik Surat Berharga Negara (SBN) di tengah tren penurunan kepemilikan asing yang menyentuh angka Rp862,36 triliun pada kuartal II-2026.

Fenomena surutnya dana asing di pasar obligasi pemerintah menjadi perhatian serius otoritas moneter. Data terbaru dari DJPPR menunjukkan pergeseran signifikan dalam komposisi kepemilikan SBN. Jika pada April 2025 porsi asing masih berada di angka 14,36%, kini angka tersebut tergerus menjadi 12,75%. Penurunan ini mengindikasikan bahwa investor global cenderung melakukan rebalancing portofolio ke instrumen yang lebih likuid dan minim risiko durasi, merespons dinamika suku bunga global yang masih tinggi serta risiko fiskal domestik.

Ekonom Universitas Andalas, Syafruddin Karimi, menilai bahwa kredibilitas BI dalam menstabilkan nilai tukar rupiah dan mengelola inflasi adalah faktor penentu kembalinya aliran modal. Investor hanya akan masuk kembali ke instrumen SBN jika mereka yakin bahwa potensi yield tidak akan terhapus oleh pelemahan nilai tukar. Saat ini, instrumen SRBI terbukti ampuh menarik dana asing jangka pendek karena menawarkan imbal hasil menarik tanpa risiko durasi panjang. Namun, tingginya minat pada SRBI dibanding SBN jangka panjang mengirimkan sinyal bahwa pasar masih wait and see terhadap prospek kebijakan ekonomi jangka menengah.

Pemerintah dituntut untuk menurunkan "harga kepercayaan" melalui kebijakan fiskal yang disiplin dan konsisten. Dalam skenario optimis, jika rupiah menguat dan inflasi terkendali, yield SUN 10 tahun berpeluang turun ke level 6,4% - 6,6%. Sebaliknya, jika ketidakpastian meningkat, beban bunga utang pemerintah berisiko membengkak karena investor menuntut premium risiko yang lebih tinggi. Strategi koordinasi antara kebijakan moneter BI dan kebijakan fiskal Kemenkeu akan menjadi duel krusial dalam memenangkan persaingan di pasar emerging markets global.

Ke depan, arus modal asing diprediksi akan bergerak secara bertahap dan sangat selektif hingga penutupan tahun 2026. Penurunan Credit Default Swap (CDS) Indonesia akan menjadi indikator awal pemulihan minat asing. Selama fundamental ekonomi tetap kokoh, Indonesia masih memiliki daya tawar dibanding pasar negara berkembang lainnya, asalkan sinergi otoritas mampu menjaga ekspektasi inflasi dan nilai tukar tetap berada dalam koridor yang dapat diprediksi oleh pasar global.