The Fed Mengusulkan Dua Aturan untuk Melaksanakan GENIUS Act, Pengawasan Stablecoin Masuk Fase Akhir

Federal Reserve Amerika Serikat pada Kamis memperkenalkan dua rancangan regulasi untuk menjalankan tanggung jawabnya berdasarkan Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, undang-undang yang mewajibkan beberapa lembaga federal membentuk kerangka pengawasan bagi penerbit stablecoin. Usulan tersebut kini dibuka untuk masa komentar publik selama 60 hari, menandai langkah kritis menuju finalisasi aturan yang akan membentuk infrastruktur hukum bagi aset digital yang dipatok ke dolar.

Usulan pertama membahas persyaratan modal dan cadangan, dengan tujuan memastikan stablecoin didukung oleh aset yang sangat likuid dan penerbitnya memiliki fondasi keuangan yang kokoh selama periode tekanan pasar. Usulan ini juga mendefinisikan aktivitas terkait stablecoin yang diizinkan bagi bank di bawah pengawasan The Fed, serta memuat ketentuan tentang apakah penerbit dapat menawarkan imbalan kepada pemegang token. Usulan kedua menguraikan proses permohonan bagi bank teregulasi yang ingin menerbitkan stablecoin mereka sendiri, dengan mewajibkan penyerahan rencana bisnis, laporan keuangan, serta kebijakan dan prosedur yang relevan.

Usulan-usulan ini menyusul upaya serupa oleh lembaga lain. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) sebelumnya mengusulkan aturan untuk menegakkan larangan GENIUS Act atas pembayaran bunga atau imbal hasil pada stablecoin. Pendekatan The Fed mencerminkan sikap tersebut, dengan menyatakan bahwa pengaturan pihak ketiga tertentu akan dianggap sebagai pembayaran bunga atau imbal hasil yang dilarang. Namun, lembaga-lembaga tersebut tampaknya mengizinkan pengecualian sempit untuk program imbalan yang mirip dengan insentif kartu kredit, isu kontroversial yang turut menyebabkan kegagalan Digital Asset Market Clarity Act.

"Stablecoin hanya akan stabil jika dapat ditebus secara andal dan cepat pada nilai pari dalam berbagai kondisi," kata Gubernur The Fed Michael Barr. "Ini termasuk selama tekanan pasar, ketika tekanan dapat diberikan pada nilai utang pemerintah yang bahkan likuid, dan selama episode ketegangan pada penerbit individual atau entitas terkaitnya."

GENIUS Act, yang disahkan tahun lalu, mewajibkan regulator perbankan dan Departemen Keuangan memfinalisasi regulasi paling lambat Juli 2026. Meskipun lembaga-lembaga tersebut melewati tenggat itu, mereka mempercepat pekerjaan mereka dalam beberapa bulan terakhir. Departemen Keuangan mengusulkan definisinya sendiri bulan lalu, dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) memulai proses pembuatan aturannya pada Desember. Pada Juni, beberapa lembaga mengusulkan agar penerbit stablecoin mengidentifikasi pengguna dengan cara yang sama seperti lembaga keuangan teregulasi lainnya.

Bagi Indonesia, langkah The Fed menandakan pengetatan standar global untuk penerbitan stablecoin, yang dapat memengaruhi regulator lokal saat mereka mengembangkan kerangka kerja mereka sendiri untuk aset digital. Bank Indonesia dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) telah memantau perkembangan internasional, dan penekanan GENIUS Act pada dukungan cadangan serta pengawasan penerbit dapat menjadi acuan bagi regulasi mendatang di Tanah Air. Seiring stablecoin semakin diminati dalam pembayaran lintas batas dan remitansi, aturan yang lebih jelas dari AS dapat mempercepat adopsi institusional di Asia-Pasifik, termasuk Indonesia.

Pelaku pasar kini menantikan aturan final, yang bisa memakan waktu berbulan-bulan untuk diterbitkan setelah masa komentar. Hasilnya akan menentukan seberapa besar fleksibilitas platform kripto seperti Coinbase dalam menawarkan imbalan, dan apakah bank akan aktif masuk ke pasar stablecoin. Dengan GENIUS Act kini menjadi hukum utama yang mengatur imbalan stablecoin, usulan The Fed akan menetapkan preseden bagi yurisdiksi lain. Akankah Indonesia menyusul dengan regulasi stablecoin-nya sendiri, atau akan mengambil pendekatan yang lebih hati-hati?